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安信证券:政策托底叠加旺季补库 有色板块有望迎来重估

发布时间:2019-04-02 15:32    来源媒体:金融界

美元上涨,基本金属价格多数上涨

上周美元指数上涨0.66%,LME锌、铜、铝、铅、锡、镍涨跌幅依次为5.4%、2.7%、1.2%、0.6%、0.3%、-0.8%,VIX指数下降16.81%,纳指上涨1.13%,NYMEX原油上涨1.93%。2月缅甸进口锡矿继续收紧。根据海关数据,2月中国自缅甸进口的锡矿实物量为3094吨,环比骤降89.5%,同比骤降84.1%,即使考虑到春节因素影响,此次2月出货量降幅也相对较大,整体下降趋势正在不断加强。2季度全球铜矿供应继续收紧。上周CSPT确定第二季度铜精矿TC/RC最低标准为每吨73美元,与第一季度的每吨92美元相比,下调逾20%。3月国内生产回暖。中国3月官方制造业PMI50.50,高于预期的49.60,较前值的49.20回升,创5个月新高。高炉开工率季节性回升至63.4%。政策方面,降税以及基建托底经济等政策效果正逐步发力。总体上,海内外货币政策竞相宽松,国内政策托底效果逐步兑现,再叠加国内旺季补库,基本金属需求预期面临边际改善,基本金属板块有望重估。

贵金属价格回落,继续看好贵金属配置价值

上周英国脱欧局势摇摆不定,美元走强,Comex黄金下跌1.5%,Comex白银下跌1.9%。新近公布的美国数据大多不及预期。美国1月核心PCE物价指数环比上升0.1%,同比增速为1.8%,均略低于预期。美国1月个人消费支出(PCE)环比增速为0.1%,不及预期0.3%;新兴市场风险仍在发酵。土耳其经济失控风险传导至新兴市场,3月以来,阿根廷比索相对美元贬值幅度已接近10%,巴西雷亚尔相对美元贬值幅度也超过5%。我们认为,全球经济放缓,央行逆周期调控几乎是必然之举,全球债券收益率下行将带来实际利率的显著下行,黄金中长期看涨逻辑不断强化。

碳酸锂价格和MB钴价上涨

上周电池级碳酸锂价格上涨1.3%(76,500元/吨),其他锂系产品价格持平。3月29日MB标准级钴报价13.75-14.4美元/磅,上周上涨3.4%。国内硫酸钴价格下跌4.4%,四氧化三钴价格下跌5.2%。上周新能源汽车补贴新政发布,补贴幅度较2018年平均退坡达到50%,对能量密度要求放缓,高镍进程可能受到一定影响,磷酸铁锂应用场景有望扩大,需求有望增加。MB钴价自去年高点下跌已接近70%,我们的测算表明,现价下刚果金粗钴生产盈利较为艰难,碳酸锂价格也自去年10月止跌磨底。我们认为钴锂价格均处底部区域,且经历2018年去库后产业库存较低,价格具备一定向上弹性,后续受益于广谱需求预期改善及旺季因素,相关权益资产具备重估潜力。

轻稀土价格走平,中重稀土价格继续上涨

上周氧化镝上涨5%(1,460元/千克)、氧化铽上涨0.6%(3,120元/千克)。据百川资讯,云南腾冲海关计划在2019年5月中旬停止稀土矿通关,供应收缩预期有望继续支撑铽镝稀土价格上涨;据海关进口数据,2月我国从缅甸进口混合碳酸稀土和未列名稀土氧化物进口环比减少20%和56%,同比增长-62%和308%,如果缅甸进口稀土矿暂停,以中重稀土为代表的稀土产品价格有望持续走高,建议关注相关标的。

美联储放缓加息以及全球央行竞相宽松趋势渐成,国内政策托底效果逐步兑现,再叠加国内旺季补库,有色板块有望迎来重估。建议重点关注金银、稀土、锡、铜、新材料。关注黄金白银:山东黄金(行情600547,诊股)、中金黄金(行情600489,诊股)、银泰资源(行情000975,诊股)、赤峰黄金(行情600988,诊股)、湖南黄金(行情002155,诊股)、盛达矿业(行情000603,诊股)、金贵银业(行情002716,诊股)、华钰矿业(行情601020,诊股)。稀土:广晟有色(行情600259,诊股)、五矿稀土(行情000831,诊股)、盛和资源(行情600392,诊股)。铜:五矿资源、江西铜业(行情600362,诊股)、云南铜业(行情000878,诊股);新材料:博威合金(行情601137,诊股)、安泰科技(行情000969,诊股)、有研新材(行情600206,诊股)。

风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。

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