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有色金属行业周报:流动性拐点再现,商品价格低迷

发布时间:2016-10-09    研究机构:兴业证券

有色金属价格整体低迷。上周(特指9月最后一周)上证综指下跌了0.96%,沪深300周环比下跌了0.68%,SW有色指数周环比小幅下降了1.59%。

本周涨幅最高的个股有新疆众和(600888)7.35%,栋梁新材(00082)7.16%,贵研铂业(600459)6.13%。海外流动性拐点再现,美元持续走强,LME各金属价格整体低迷,铜、铅、锌和镍价格分别下跌了1.79%、2.16%、2%、和2.81%,而铝和锡相对强势,价格则小幅上涨了0.06%和0.68%,美元的走强导致贵金属价格整体低迷,黄金白银价格持续下挫,黄金价格更是跌破1300美元/盎司的关口,黄金和白银价格分别大幅下挫了4.95%和9.58%。本周海外市场动荡,美国经济数据提升联储加息预期、欧央行暗示提前结束QE导致债券市场动荡、叠加英国强硬退欧和德银事件,海外流动性拐点再现,金属价格短期仍将承压,但从年内来看,流动性拐点冲击最大的时间点可能已经过去,金属价格已消化,我们仍维持行业“推荐”评级。

流动性拐点再现,对贵金属板块冲击明显,但长期逻辑依然未变。国庆期间海外市场整体动荡:(1)近期公布的美国经济数据强势,其中ISM制造业和服务业PMI明显超出市场预期,同是美联储官员近日的讲话更是偏向鹰派,引导市场加息预期,美元大涨;(2)10月6日欧央行9月会议纪要发布后,其中内容也涉及对取消QE的探讨,市场担忧欧央行可能更早结束QE,同是叠加德银“黑天鹅”持续和英国强势退欧。我们认为,从年内来看,流动性拐点冲击最大的时间点可能已经过去,此轮流动性拐点对贵金属价格的影响已经反映;长期逻辑来看,黄金依然是最佳的避险资产之一,英国脱欧对整个欧元体系的破坏仍未体现,未来纸币的信任危机和通胀依然是支持黄金价格走强的关键因素。我们依然建议重点关注:山东黄金(定增即将完成,外延仍强烈)、盛达矿业(白银龙头)、兴业矿业(资产注入上会)。

加工材持续看好,重点关注明泰铝业和海亮股份。我们持续建议投资者重点关注加工材,金属价格回暖及加工费稳定驱动业绩超预期,建议围绕估值有色+成长性良好两个维度布局。(1)估值优势明显:建议重点关注南山铝业(600219,汽车板材即将突破)和海亮股份(002203,公司战略规划清晰,外延预期强烈);(2)业绩超预期的真成长:建议重点关注明泰铝业(601677),公司业绩持续释放,重点布局大交通材领域,产品结构优化,盈利能力强,目前估值优势明显。

继续持有加工材标的,维持行业“推荐”评级。布局估值优势明显和业绩超预期的下游加工板块,重点推荐明泰铝业、海亮股份、南山铝业、博威合金(601137);镁价持续上涨,重点推荐云海金属。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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