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博威合金跟踪报告:领跑高端铜材,国际化布局光伏

发布时间:2017-10-10    研究机构:兴业证券

投资要点:

公司是高端铜合金材料领导者,可享受较高的毛利率。公司自主研发的环保合金、高强高导合金、新型替代合金、特殊合金等高端合金材料附加值较高,聚焦高铁、新能源汽车及充电桩、消费电子、大型集成电路和通信连接器等行业,这部分产品质量、性能要求高,技术难度大,因此销售价格较普通铜合金材料更高,使得公司毛利率显著高于国内同行业企业。同时,随着公司产能扩张,未来业绩向好。

进军光伏领域,瞄准美国市场,国际化布局显优势。2016年公司收购宁波康奈特,涉足光伏领域。技术方面,公司光伏产品转换效率高。采用PERC 技术对现有产线进行技术改造,预计改造完成后多晶硅、单晶硅电池片光电转换效率将分别达到19.0%、20.5%以上,大大高于国家标准。

产业链布局方面,形成了国内原材料采购、越南生产、美国销售的国际化布局,合理利用国际要素资源相对优势,降低成本;同时在营销方面,提升自主品牌的比例,增强公司的盈利能力。另外,公司还在美国切入下游光伏发电领域,投资收益稳健。

盈利预测与评级:预计2017年-2019年,公司实现归母净利润2.94亿元、3.84亿元、4.81亿元;当前股价对应的PE 为28X、21X、17X。考虑到公司铜合金材料产品结构优化、盈利能力提升;以及美国光伏市场快速发展带来的机会,我们给予公司增持评级。

风险提示:产能扩张不如预期;原材料价格大幅波动风险,海外经营风险

申请时请注明股票名称