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博威合金:铜加工与光伏双轮驱动,朝向高端发展

发布时间:2017-11-01    研究机构:民生证券

持续研发投入助力公司发展高端定制差异化产品。

博威合金(601137)的公司长期致力于输出高精尖、高性能的合金产品,主打差异化和定制化,广泛应用于航空、通讯、集成电路、新能源汽车等高科技行业,毛利率远高于市场平均水平。公司目前专业研发人员49人,完成创新项目50多项,累计申请专利78项,授权41项,主导或参与21项国家标准、5项行业标准编制,长期的研发投入为公司发展高精尖产品提供持久动力。

通讯电子和新能源需求快速增长,公司积极调整产品结构。

计算机、大规模集成电路、新能源等高端领域发展较快,2016年全球新能源汽车销量约77万辆,同比增长42%,新能源汽车耗铜量是普通汽车的3-4倍。为迎合不断增长的消费需求,公司积极调整产品结构,不断加大合金板带的产能投入,1.8万吨合金板带项目预计2018年6月投产。该项目建成后,可以有效缓解公司目前的产能瓶颈,满足高端合金市场需求,进一步提高获利能力。

进军光伏产业,全球布局产业链。

2016年,公司收购宁波康奈特,致力于光伏单晶、多晶系列电池片、组件等产品的研发、生产和销售。目前,公司已形成国内采购原材料、越南基地生产研发、美国、欧洲产品为主销区的全球化布局。公司充分享受越南成本优势、规避“双反”政策,在欧美构建专业营销团队,并获得美国佐治亚州25.37MW 光伏电站的开发权,向下拓展产业链。通过一系列的战略布局和经营销售模式发展,公司向光伏产业不断进发。

盈利预测及投资建议。

根据我们对公司及行业发展的判断,预计公司2017-2019年EPS 为0.49元、0.66元和0.82元,对应PE 为26倍、19倍和15倍,基于可比公司(海亮股份、楚江新材)平均PE24倍以及公司产品较高端,给予公司29-31倍PE,合理估值14-15元。

风险提示。

新产能投产时间推迟,加工费下降。

申请时请注明股票名称