博威合金(601137.CN)

博威合金(601137):新能源亏损拖累业绩 新材料利润稳步提升

时间:21-08-21 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发布2021年半年报:2021 年上半年,公司实现营收 49.72 亿元,同比增 29.3%;归母净利润 1.63 亿元,同比降 35.4%;扣非归母净利 1.23亿元,同比降 47.9%。2021Q2,公司实现营收 28.72 亿元,同比增 50.1%、环比增 36.8%;归母净利润 4524 万元,同比降 66.7%、环比降 61.5%;扣非归母净利 1098 万元,同比降 91.1%、环比降 90.2%。业绩低于预期。

新能源板块受疫情、关税、海运费、原材料价格上涨等多因素扰动,同比由盈利转为亏损, 为 H1 净利润不及预期的主要原因。受各方面因素影响,公司新能源业务产品销量大幅下滑,且成本提高,净利润为-3961.62 万元,同比减少 142.72%。2021 年 H1,公司实现新能源销量 180MW,远低于年初制定的销售目标,目标达成率仅 22.5%。

受益于产品结构升级,新材料业务利润稳步提升。上半年新材料板块业务中合金业务和精密细丝业务的净利润分别为 1.54 亿元和 4864 万元,同比增长 32.44%和 13.06%。

重点项目稳步推进,期待新建项目产能释放。(1)5 万吨特殊合金带材项目:受疫情影响整体项目进度有所推迟,目前在试产阶段;(2)越南年产31,800 吨特种合金棒、线制造生产线和 20,000 吨特种合金带材:线材项目的主体设备已经部分进入安装阶段,棒材项目正在进行设备基础施工及设备到货阶段,板带项目等 5 万吨项目投产之后再择机实施。(3)6700吨铝焊丝项目:一期项目建设完成,已进入试产试销阶段。(4)新能源电池改造项目:已完成安装调试工作,下一阶段进行产线优化调试工作。

盈利预测:随着在建项目产能逐步释放,公司产能将持续扩张。尽管短期受多方面因素扰动业绩承压,但不改长期看好。下调短期盈利预测,预计2021-2023 年可实现归母净利润分别为 3.73 亿元、6.25 亿元、7.68 亿元,对应 EPS 为 0.47 元、0.79 元、0.97 元。以 8 月 19 日收盘价为基准,对应 PE 分别为 30.7 倍、18.3 倍、14.9 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:项目进度不及预期,加工费超预期下滑,原材料价格持续上涨。