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博威合金:材料研发为基,产能扩张为源,业绩增长可期

发布时间:2011-10-20    研究机构:东北证券

中高端铜合金等产品需求旺盛。高强高导、环保、银铜线等特殊铜合金线的年均消费量增长率将保持在16%以上,而普通铜合金线的需求将趋于稳定,年均增速在4%-6%之间。未来1-3年,国内铬锆铜板、带、棒材年产量合计将达到8,500吨以上。2012年中国对无铅易切削黄铜棒的需求量将超过6万吨。年增速达12%。精密铜合金棒也将对普遍黄铜棒形成替代。

公司产品市场地位和竞争力突出,毛利率稳居行业第一。公司以高强高导、环保和特殊铜合金线等高端产品为主,产品性能优异,成本优势显著,毛利率稳居行业前列。公司特殊铜合金线、精密铜合金棒和铬锆铜棒产量排名全国第一。同时公司还在国际上独创性地开发了新型变形锌合金,可以替代低端铜制品。

产能释放,结构优化,产品线扩张,提升公司业绩。募投项目的快速推进,将使产能瓶颈得以突破。公司巩固精密铜合金棒等中端市场,重点发展高强高导合金、无铅合金和特殊铜合金线业务,推动产品结构的升级和产品线的扩张。

公司增长的核心动力是研发实力和灵活的创新机制。公司开发的高强高弹合金材料,已成功应用于神舟1号-7号系列飞船和嫦娥1号-2号探测器。公司先后承担各类国家项目7项,获得发明专利12项,并起草了13项国家标准和2项行业标准。公司研发投入逐年上升,研发团队规模居行业前列,研发激励机制有效。

近期铜价下挫对公司影响有限。一是公司稳健的经营风格,有望限制公司在铜价下跌过程中的风险,如订单与库存匹配度高及套期保值掕降低库存损失;二是公司订单未受影响。三是,行业结构限制公司毛利下降空间。

业绩预测与评级。公司业绩在今后几年将保持稳定增长,预计公司2011年至2013年的EPS分别为0.68元,0.88元和1.14元,复合增长率达29%。对应当前股价的PE水平分别为27、21和16倍。

给予公司“谨慎推荐”的评级。

风险因素:资产减值损失;人民币升值及海外需求回落;募投项目进展慢于预期;原材料价格波动;行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称