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博威合金:基础金属新材料领域的领军企业

发布时间:2011-12-06    研究机构:天相投资

投资要点:

核心产品所处行业有望受益“十二五”规划。公司核心产品高性能铜合金属于基本金属新材料,被列为“十二五”产业技术创新规划-有色金属工业12大重点转向之一;所属细分行业有望受益于即将出台的有色金属“十二五”规划,未来5年年均增长率保持在15%以上。

功能型合金新材料领域的龙头。公司的高强高导铜合金棒、特殊铜合金线属于功能性合金新材料产品,2009年产量分别为0.12万吨和0.37万吨,在国内同行业中排名第一,产量占比分别为:18.46%和7.47%,是功能型合金新材料细分领域的龙头企业。

基本金属新材料领域技术优势明显。公司技术装备在基本金属新材料领域代表国内顶尖水平,拥有多项国内外原创专利技术,是环保型合金国际三大主流产品中锑系列的缔造者,且首创新型变形锌合金产品,未来市场潜力巨大。

募投项目促企业转型。公司募投项目新增产能4.5万吨,增加现有产能80%以上,产品全部为高毛利的环保型、功能型、资源节约型的合金新材料;项目全部达产后(2014年),公司产品结构全面优化升级,合金新材料产品产量占比将达到60%以上,从而完成向合金新材料领域的转型。

合理价27.00元。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.62元、0.90元、1.13元,以12月05日收盘价19.01元计,对应动态PE分别为:31倍、21倍、17倍,我们综合考虑公司的科技优势、行业地位、成长性、产品市场风险等方面因素,给予公司2012年30倍的估值,对应合理价为27.00元。

风险提示。1)募投项目进度慢于预期;2)原材料金属价格大幅波动的风险;3)不能继续享受税收优惠的风险;4)募投产品销售风险;5)新产品研发风险。

申请时请注明股票名称